Ukazatele finanční analýzy: vzorce a typické hodnoty českých firem
Učebnice uvádějí doporučené hodnoty ukazatelů – běžná likvidita 1,5–2,5, zadluženost do 50 %. Skutečné firmy se od nich liší a hlavně se liší obor od oboru. Tady jsou vzorce hlavních ukazatelů finanční analýzy a jejich hodnoty u českých firem s obratem nad 30 milionů korun.
Ke každému ukazateli uvádíme medián (typická firma) a rozpětí prostřední poloviny firem: čtvrtina firem má hodnotu nižší než dolní hranice, čtvrtina vyšší než horní.
Ukazatele rentability
| Ukazatel | Vzorec | Dolní čtvrtina | Medián | Horní čtvrtina |
|---|---|---|---|---|
| EBITDA marže | EBITDA / tržby | 3,6 % | 8,0 % | 16,0 % |
| Rentabilita tržeb (ROS) | výsledek hospodaření / tržby | 1,0 % | 4,3 % | 10,4 % |
| Rentabilita aktiv (ROA) | výsledek hospodaření / aktiva | 2,8 % | 7,5 % | 15,6 % |
| Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) | výsledek hospodaření / vlastní kapitál | 4,2 % | 14,8 % | 32,9 % |
EBITDA marže je nejlepší ukazatel pro srovnání firem mezi sebou, protože ji neovlivňují odpisy, úroky ani daně. ROE je pro vlastníka nejdůležitější, ale pozor: vysoké ROE může znamenat i malý vlastní kapitál a vysoké zadlužení. Ve ztrátě je 14,4 % firem.
Ukazatele likvidity
| Ukazatel | Vzorec | Dolní čtvrtina | Medián | Horní čtvrtina |
|---|---|---|---|---|
| Běžná likvidita | oběžná aktiva / krátkodobé závazky | 1,26 | 2,08 | 3,98 |
| Pohotová likvidita | (oběžná aktiva − zásoby) / krátkodobé závazky | 0,81 | 1,49 | 2,95 |
| Okamžitá likvidita | peníze / krátkodobé závazky | 0,06 | 0,34 | 1,20 |
Typická česká firma má běžnou likviditu kolem 2, tedy nad učebnicovým minimem 1,5. Velmi vysoká likvidita (nad 4 má čtvrtina firem) ale není automaticky dobrá zpráva: často jde o nevyužitou hotovost nebo velké zásoby. Velké firmy mají likviditu nižší (medián 1,7) než malé (2,2), protože lépe řídí pracovní kapitál a mají přístup k úvěrům.
Ukazatele zadluženosti
| Ukazatel | Vzorec | Dolní čtvrtina | Medián | Horní čtvrtina |
|---|---|---|---|---|
| Celková zadluženost | cizí zdroje / aktiva | 26 % | 48 % | 72 % |
Medián 48 % odpovídá pravidlu „zhruba půl na půl“. Rozptyl je ale velký: čtvrtina firem je financovaná z více než 72 % cizími zdroji. Zadluženost hodnoťte vždy spolu s ziskovostí – firma s EBITDA marží 15 % unese víc dluhu než firma s 3 %.
Ukazatele aktivity
| Ukazatel | Vzorec | Dolní čtvrtina | Medián | Horní čtvrtina |
|---|---|---|---|---|
| Doba obratu pohledávek | pohledávky / tržby × 365 | 31 dní | 55 dní | 90 dní |
| Doba obratu závazků | závazky / tržby × 365 | 36 dní | 61 dní | 107 dní |
| Cyklus peněz | zásoby + pohledávky − závazky (ve dnech) | −8 dní | 23 dní | 66 dní |
Cyklus peněz ukazuje, na kolik dní tržeb musí firma financovat svůj provoz. Záporný cyklus mají firmy, které inkasují dřív, než platí dodavatelům – typicky obchod a pohostinství. Více o platební morálce v článku Jak dlouho čekají firmy na zaplacení faktur.
Ukazatele nákladovosti
| Ukazatel | Vzorec | Medián |
|---|---|---|
| Marže přidané hodnoty | přidaná hodnota / tržby | 24,2 % |
| Podíl osobních nákladů | osobní náklady / tržby | 14,4 % |
| Osobní náklady / přidaná hodnota | osobní náklady / přidaná hodnota | 65 % |
Podíl osobních nákladů na přidané hodnotě říká, kolik z vytvořené hodnoty spotřebují mzdy. Když roste několik let po sobě, firma platí víc za stejný výkon.
Proč doporučené hodnoty nestačí
Stejný ukazatel znamená v různých oborech něco jiného:
| Sekce CZ-NACE | EBITDA marže | ROE | Běžná likvidita | Zadluženost | Doba inkasa |
|---|---|---|---|---|---|
| Zemědělství | 16,8 % | 4,3 % | 2,3 | 37 % | 67 dní |
| Zpracovatelský průmysl | 8,7 % | 12,3 % | 2,3 | 41 % | 53 dní |
| Stavebnictví | 7,5 % | 19,0 % | 2,0 | 53 % | 67 dní |
| Velkoobchod a maloobchod | 5,0 % | 15,9 % | 2,1 | 48 % | 38 dní |
| Doprava a skladování | 8,3 % | 14,7 % | 1,6 | 59 % | 63 dní |
| Ubytování a pohostinství | 9,0 % | 16,9 % | 1,6 | 60 % | 24 dní |
| IT a komunikace | 9,2 % | 26,5 % | 2,2 | 52 % | 72 dní |
| Profesní a technické činnosti | 9,4 % | 21,6 % | 2,1 | 50 % | 84 dní |
Zemědělství má nejvyšší EBITDA marži, ale nejnižší ROE – je náročné na majetek a velkou část provozního zisku spotřebují odpisy. Obchod má marži nízkou, ale díky rychlému obratu slušné ROE. Kdo by obchod hodnotil podle marže průmyslu, dojde k chybnému závěru.
Hodnoty pro více než 70 oddílů a 300 podrobnějších oborů najdete v oborových statistikách a v benchmarku oborů. Ukazatele konkrétní firmy proti jejímu oboru spočítá finanční analýza z účetní závěrky.
Časté otázky
Jaká je doporučená hodnota běžné likvidity?
Učebnice uvádějí 1,5–2,5. Typická česká firma s obratem nad 30 milionů korun má běžnou likviditu 2,08; prostřední polovina firem se pohybuje mezi 1,26 a 3,98. Velké firmy mají likviditu nižší (medián 1,7).
Jaká je průměrná zadluženost českých firem?
Medián celkové zadluženosti (cizí zdroje / aktiva) je 48 %. Čtvrtina firem má zadluženost pod 26 %, čtvrtina nad 72 %. Nejvyšší je v nemovitostech, pohostinství a dopravě.
Jakou EBITDA marži mají české firmy?
Medián je 8,0 %, prostřední polovina firem má 3,6–16,0 %. V obchodě je typická EBITDA marže 5,0 %, ve zpracovatelském průmyslu 8,7 % a v zemědělství 16,8 %.